綿半ホールディングス株式会社 (3199)

綿半ホールディングスは、1598年の創業以来の歴史と信用を基盤に、小売、建設、貿易の三つの事業を主軸に展開する企業です。

**1. 事業概要と競争優位性**

**小売事業**は「スーパーセンター」を主力とし、ホームセンター、食品スーパー、ドラッグストア、インターネット通販などを展開します。EDLP（Every Day Low Price）戦略を推進し、共同仕入やオペレーションコスト抑制により地域一番の安さを追求。生鮮食品では、日本各地の漁港からの直接仕入や直営農場「綿半ファーム」による豚肉・牛肉流通により、鮮度と低価格を実現します。グローサラントや調剤薬局の導入、低価格・高品質なオリジナル商品開発も推進し、顧客の生活に寄り添う独自の調達・販売網とEDLP戦略が競争優位性を確立しています。

**建設事業**は、木造建築、建築鉄骨の工場加工製作、内外装工事、自走式立体駐車場建設などを手掛けます。木造建築では、原木仕入から製材・木材乾燥・プレカット・施工まで自社一貫生産体制を確立し、全国の加盟店に資材を供給。建築鉄骨は静岡・長野の2工場で加工製作し、海外CADセンター連携とロボット導入で生産性向上を図ります。内外装工事では、工場・倉庫の操業を休止せず廃材を抑える独自の「WKカバー工法」を有し、工場改修に強みを発揮。自走式立体駐車場建設では、柱が少なく駐車しやすい独自の「ロングスパンタイプ」を国土交通大臣認定品として開発し、施工期間・コスト削減に貢献します。これらの自社一貫生産体制、独自の工法・製品開発、海外連携が技術的優位性と高い参入障壁を形成しています。

**貿易事業**は、医薬品原料や化成品原料の輸入販売を行います。不妊治療薬の原薬製造も手掛け、ヒト尿由来の性腺刺激ホルモン剤HMGの粗原料を輸入し、製薬研究所で精製・販売。自然派オーガニック商品の開拓も進め、綿半グループのシナジーを活かした商品開発に取り組んでいます。特定の医薬品原料の調達・精製ノウハウがビジネスモデルの質を高めています。

**2. 沿革とM&A戦略**

綿半ホールディングスは1598年、長野県飯田市で綿屋として創業し、当主が代々「綿屋半三郎」を襲名したことに由来します。明治期に綿商いから金物店経営へ転換し、1949年に株式会社綿半銅鉄金物店を設立。1960年代には鉄骨加工や総合家庭用品販売を開始し、1977年にはホームセンター事業を開始しました。1983年に独自のカバー工法を開発し、1987年には自走式立体駐車場事業の基礎を築きました。2003年にホールディングス制へ移行し、2005年以降スーパーセンター化を推進。2014年に東京証券取引所市場第二部に上場し、2015年に市場第一部へ市場変更しました。ミツバ貿易、Jマート、夢ハウスなど、M&Aを積極的に活用し事業領域を拡大してきました。

**3. 収益・成長戦略**

綿半グループは「地域に寄り添い地域と共に新しい価値を創造する」を中期経営計画に掲げ、2027年3月期に売上高1,500億円、経常利益45億円、売上高経常利益率5%以上、ROE8%以上、PBR1.5倍以上を目標とします。成長ドライバーとして、ICT化推進、次世代経営者育成や働き方改革を含む人的資源管理施策を強化します。

また、各事業でSDGsへの取り組みを強化し、持続可能な社会の実現に貢献します。小売ではリサイクル可能なパッケージ採用や未利用野菜販売「ReVenge」、直営農場での残渣活用などで循環型社会を推進。建設では豊富な森林資源活用や循環型林業推進、海外CAD連携や技能実習生受け入れでグローバル連携を強化。貿易では自然派オーガニック商品開拓、天然原料の新規開拓・調達を加速させ、海外ネットワークを活かした生鮮食品や建設資材の直接仕入による安定供給体制構築にも注力します。

**4. 財務状況と株主還元**

2025年3月31日現在の有利子負債は266億84百万円です。自己資本比率は2024年3月期実績で28.7%、2025年3月期目標で29.3%。ROEは2024年3月期実績で8.4%、2025年3月期目標で9.0%であり、中長期的にはROE8%以上の維持を目指します。PBRは1.5倍以上を経営目標とします。M&Aに伴うのれんや関係会社株式の減損リスクに対し、月次での業績把握と分析、対応策実行でリスク管理に努めています。2025年3月期の年間配当は29.0円を予定しています。

**5. 注目ポイント**

綿半ホールディングスは1598年創業の歴史と信用を基盤に、小売、建設、貿易の多角的な事業を展開。小売のEDLP戦略と独自の調達網、建設の自社一貫生産体制や独自の工法・製品開発（WKカバー工法、ロングスパンタイプ）、貿易の専門性の高い原料調達・精製ノウハウが競争優位性を確立しています。M&Aを成長戦略の柱とし、事業ポートフォリオの変革と拡大を継続。ICT化推進、人的資源管理、SDGsへの積極的な取り組みを通じて持続可能な社会の実現と企業価値向上を目指します。創業500年へ向け、既存事業の強化と新領域への展開を図る点が注目されます。

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