株式会社ツルハホールディングス (3391)

株式会社ツルハホールディングスは、医薬品・化粧品・雑貨等を販売するドラッグストアの経営指導・管理を行う持株会社である。全国に広がる地域子会社を通じて、ドラッグストア事業を展開している。

1. 事業概要と競争優位性

持株会社体制のもと、株式会社ツルハ、株式会社くすりの福太郎、株式会社レデイ薬局といった地域に根差した子会社群を通じて、全国的な店舗網を構築している。

競争優位性は、ドラッグストア業界最大の店舗網を活かしたドミナント戦略による地域占有率向上と管理コスト抑制にある。プライベートブランド（PB）「くらしリズム」「くらしリズムMEDICAL」の開発・強化、既存店舗への併設を中心とした調剤薬局の新規開設によるヘルスケアサポート機能の充実、顧客データプラットフォームを活用したデジタル戦略も競争力を高めている。

参入障壁としては、医薬品医療機器等法や大規模小売店舗立地法等の法的規制による許可・登録の必要性、薬剤師や医薬品登録販売者の配置義務、ドミナント戦略を支える大規模な設備投資が挙げられる。

2. 沿革ハイライト

1929年に鶴羽薬師堂として創業し、1963年に株式会社ツルハ薬局（現ツルハホールディングス）を設立した。1995年には株式会社ツルハがイオン株式会社と業務・資本提携を締結し、経営基盤を強化。2005年に持株会社体制へ移行し、株式会社ツルハホールディングスに商号変更、同年東京証券取引所に上場した。

その後、M&A戦略を積極的に推進し、株式会社くすりの福太郎、株式会社レデイ薬局などを子会社化することで全国的な店舗網を拡大。2012年にはタイ・バンコクに海外1号店を出店し、海外展開を開始した。2022年には東京証券取引所プライム市場へ移行。2024年2月および2025年4月にはイオン株式会社、ウエルシアホールディングス株式会社との資本業務提携契約を締結し、経営統合を進める方針を表明している。

3. 収益・成長

ドラッグストア業界は、調剤や食品カテゴリーのニーズを取り込みながら市場規模が拡大を続けており、当社グループの成長ドライバーとなっている。当社は、収益性を重視した店舗展開戦略として、ドミナント戦略の更なる推進、店舗管理体制強化、質の高い新規出店、既存店改善により収益力向上を図る。M&Aを含めた地域への展開拡大にも継続的に取り組み、グループ規模を拡大する。特に、イオン株式会社、ウエルシアホールディングス株式会社との経営統合は、各社の経営資源を最大限に活用し、様々な分野でシナジーを発揮することを目指す。調剤薬局の新規開設推進と機能向上、プライベートブランドの強化、デジタル戦略の推進も成長を牽引する。

連結業績は、2024年2月期に売上高1兆274億円、純利益217億円を計上。2025年2月期は売上高8456億円、純利益172億円となった。2026年2月期は、売上高1兆1134億円、純利益248億円を見込む。設備投資は、ドミナントエリア形成促進や販売シェア拡大、省力化・合理化を目的とし、新規出店を含め年間約270億円規模で実施している。

4. 財務健全性

連結総資産は増加傾向にあり、純資産も堅調に推移している。営業活動によるキャッシュフローは安定的に創出されており、財務基盤は安定している。有利子負債は増加傾向にあるものの、健全な水準を維持している。M&Aによる子会社化に伴い計上されるのれんは、将来の超過収益力の下落に起因する潜在的な減損リスクにさらされる可能性があるため、留意が必要である。