第一稀元素化学工業株式会社 (4082)

1. 事業概要と競争優位性

第一稀元素化学工業は、酸化ジルコニウムを中心とするジルコニウム化合物、希土類・セシウム化合物を製造販売する。乾式・湿式両製法と鉱石から最終製品までの一貫生産システムを有し、顧客の多様な要望に対応。ジルコニウム化合物は高屈折率、高耐熱性、高強度、高靭性など優れた特性を持ち、幅広い製品原料に利用される。事業は化学工業製品の製造販売単一セグメントで、戦略分野（半導体・エレクトロニクス、エネルギー、ヘルスケア）、自動車排ガス浄化触媒、基盤分野の5区分で展開している。

競争優位性は、ジルコニウム化合物の精製・凝集制御をコア技術とし、他元素複合化技術を併用した新機能開発・用途拡大にある。国内外で計338件の特許を保有し、知的財産権が参入障壁を形成。乾式・湿式両製法、一貫生産システム、長年のノウハウも強みである。サプライチェーン強靭化のため、ベトナム新工場（2025年7月稼働予定）を中国以外の供給拠点とし、ZOC内製化で中国依存リスクを軽減。安定的な調達体制を構築し、トップメーカーの一員と自認している。

2. 沿革ハイライト

1956年設立、ジルコニウム防水材販売開始。1979年大阪工場開設。1990年自動車排ガス浄化触媒用セリア・ジルコニア複合酸化物販売開始。2004年東証二部上場、2022年プライム市場へ移行。2012年ベトナム子会社設立。2023年ベトナム新工場稼働、大阪に研究開発センター新設。

3. 収益・成長（成長ドライバー）

中期経営計画「DK-One Next」（2023-2032年度）は、「新たな事業を創出し続け、環境変化を乗り越える」を基本方針とする。自動車業界の電動化・脱炭素化による内燃機関車向け材料市場縮小に対応し、事業ポートフォリオ転換を推進。半導体・エレクトロニクス、エネルギー、ヘルスケアを戦略分野と位置付け、従来の利益を成長投資に振り向ける。2029年3月期に戦略分野・新規事業売上構成比30%、2032年3月期に50%以上を目指す。

研究開発では、戦略分野の研究開発力強化のため、新規特性・機能性評価設備導入で新製品開発・新用途開拓を加速。パイロットプラント併設でスピーディな量産化と環境配慮型工程設計を目指す。開発テーマは、半導体・エレクトロニクス分野の高純度・高機能ジルコニウム系材料、エネルギー分野の二次電池材料・SOFC/SOEC材料・カーボンニュートラル関連技術、ヘルスケア分野の歯科材用ジルコニアセラミックス材料。2025年3月期は半導体・ヘルスケア用途は堅調だが、エネルギー分野は目標未達であり、市場ニーズ分析に基づき製品開発・営業戦略を再構築する。

キャッシュアロケーション計画では、2026-2032年度累計355億円の営業CFを財源に、戦略分野増産投資75億円、研究開発投資80億円、基盤投資70億円、M&A含む成長投資65億円等を配分する計画である。

4. 財務健全性

中期経営計画「DK-One Next」では、ROICスプレッド（ROIC－WACC）の最大化を重視し、収益性向上と資本効率最適化を両立する方針である。2029年3月期にROIC4%、2032年3月期にROIC9%以上を目標とする。2025年3月期末の総資産は647.5億円、純資産は384.8億円。現金89.2億円、有利子負債212.6億円。棚卸資産削減、生産・業務プロセス効率化により、キャッシュ創出力強化と収益性改善に取り組んでいる。