松本油脂製薬株式会社 (4365)

1. 事業概要と競争優位性

松本油脂製薬グループは、当社、連結子会社2社（株式会社マツモトユシ・インドネシア、立松化工股份有限公司）、持分法適用関連会社1社（日本クエーカー・ケミカル株式会社）で構成される。界面活性剤とその他（合成糊料、合成樹脂製マイクロスフェアーなど）の製造・販売を主な事業内容とする。当社は界面活性剤及びその他製品を製造・販売し、連結子会社は繊維工業用界面活性剤や糊料を製造し自国内で販売、当社はこれらを仕入れ海外へ販売する。持分法適用関連会社は鉄鋼金属工業用界面活性剤の研究・販売を行う。

当社グループは、界面活性剤技術を中核とする研究開発型企業であり、従業員の約3割が研究開発関連業務に従事する。繊維産業等ユーザーの製品品質・生産性向上に不可欠な製品を供給し、独自の技術開発により現在の地位を築いてきた。高分子分野では熱膨張性マイクロカプセル「マツモトマイクロスフェアー」の製造販売（1979年）が代表例である。当連結会計年度の研究開発費は798百万円であり、多岐にわたる新製品開発に成果を上げる。広範囲な顧客ニーズを的確に把握し、技術力を伸ばすことで、技術的優位性と高いスイッチングコストを伴う参入障壁を構築する。

2. 沿革ハイライト

1926年10月、松本商店として創業し、1939年3月に設立する。1948年10月、本社・工場を大阪府八尾市に移転する。1952年6月、非イオンおよび陽イオン界面活性剤の製造販売を開始する。1969年5月、台湾に合弁会社「立松化工股份有限公司」を設立し、海外展開を開始する。1970年9月、米国クエーカー・ケミカル社との合弁会社「日本クエーカー・ケミカル株式会社」を設立する。1979年3月、熱膨張性マイクロカプセル「マツモトマイクロスフェアー」の製造販売を開始する。1991年11月、店頭登録銘柄として登録する。1992年1月、インドネシアに合弁会社「株式会社マツモトユシ・インドネシア」を設立する。2022年4月、東京証券取引所の市場区分の見直しによりスタンダード市場に移行する。

3. 収益・成長

当社グループは、売上高及び売上高営業利益率の継続的な向上を目標とする。売上高営業利益率は、2021年3月期13.3％から2025年3月期21.5％と高い数値で推移する。海外売上高比率は高い水準で推移し、アジア地域を中心に世界各地で製品を販売する。

成長戦略として、界面活性剤分野のみならず高分子分野においても独自の技術開発を継続し、新しい分野での技術開発を図る。顧客ニーズを的確に把握し、技術力を深化・拡大する。具体的には、付加価値の高い新素材・新用途の開発、競争力のある新製品の開発、販路の拡大、製品の安定供給体制の維持、社内の合理化により業績拡充と収益率向上に努める。生産設備の有効活用と既存設備の見直しを継続し、社会情勢の変化に対応すべく機動的に事業運営を図る。

4. 財務健全性

2025年3月期末の総資産は95,189百万円、純資産は81,367百万円である。有利子負債は0百万円であり、実質無借金経営を維持する。現金及び現金同等物は32,832百万円を保有する。当連結会計年度の設備投資総額は581百万円であり、本社工場及び静岡工場における生産設備の更新、増設が主である。

5. 株主還元

当社グループは、株主利益の増大を図るため1株当たり当期純利益を重要な指標と捉える。年間配当金は、2025年3月期に400円、2024年3月期に400円、2023年3月期に350円を支払う。

6. 注目ポイント

松本油脂製薬は、界面活性剤と高分子分野における長年の研究開発実績と、従業員の約3割が研究開発に従事する体制により、技術的優位性と高い参入障壁を構築する。独自の高付加価値製品群は顧客の品質・生産性向上に貢献し、安定的な収益基盤を形成する。高い売上高営業利益率と実質無借金経営、豊富な現金保有は、強固な財務体質を示す。海外売上高比率が高く、グローバル展開は今後の成長余地を広げる。新素材・新用途開発への継続的な投資と販路拡大戦略は、持続的な成長ドライバーとなる。為替レート変動や原材料価格変動のリスクは存在するが、技術対応力による高品質製品開発やコストダウンで利益確保を図る方針である。