株式会社Ｗｅｌｂｙ (4438)

1. 事業概要と競争優位性

株式会社Welbyは、「Empower the Patients」を事業ミッションに掲げ、糖尿病・高血圧症などの生活習慣病、がん、特定慢性疾患領域において、患者の自己管理をサポートするPHR（Personal Health Record）プラットフォームサービスを展開する。医療者や医療機関が患者にアプリを紹介し、患者が自らの意思でダウンロード・利用する。本PHRプラットフォームサービスは、患者がアプリに記録したデータを医療者が確認し、メッセージ送信を行うなど、双方向コミュニケーションを通じて治療継続支援と行動変容を促進する疾病管理ツールとして機能する。

競争優位性（Moat）として、以下の点が挙げられる。

- **技術的優位性・ノウハウ蓄積**: 患者及び医療従事者の実臨床上の意見を反映したPHRプラットフォームの開発・運営ノウハウを蓄積する。生活習慣病、がん、精神疾患、難病、慢性疼痛など多岐にわたる疾患領域に対応する専門性の高いアプリ群を提供し、通信機能を持つ医療機器・ウェアラブル機器等とのデータ連携も可能とする。

- **ネットワーク効果・参入障壁**: 医療者・医療機関に加え、医療機器メーカー、医薬品卸事業者、製薬企業、自治体、一般企業、学会、大学病院、研究機関等との広範な連携・提携網を構築する。デジタルガレージ、日本郵政グループ、スズケン、アストラゼネカ、日本生命保険相互会社、中部電力、NTTドコモなど、多様な業界の主要プレーヤーとの協業は、PHRデータの利活用範囲を拡大し、プラットフォームの価値を向上させる。この広範なエコシステムは、新規参入者にとって高い参入障壁となる。

- **データ資産と信頼性**: 2024年12月末時点で各アプリの合計ダウンロード数は約118万回に達し、膨大なPHRデータを蓄積する。PROデータ、健診データ、予防接種データなどを患者の個別同意を前提に、医療従事者への情報共有、製薬企業へのマーケティング・臨床研究目的、自治体・一般企業への効果検証、学術利用目的で提供する。要配慮個人情報を含む医療情報の適正な取り扱いを担保するため、個人情報保護法、「3省2ガイドライン」、HIPAA法等に準拠し、ISO27001及びISO27017認証を取得する。これにより、ユーザーからの信頼を維持し、安心してプラットフォームを活用できる環境を提供する。

- **スイッチングコスト**: 患者が自身の健康・医療情報をPHRプラットフォームに蓄積し、医療者との共有関係を構築すると、他のサービスへの移行には手間とリスクが伴うため、顧客のロックイン効果が期待される。

2. 沿革ハイライト

2011年9月に株式会社ウェルビーを設立する。2019年3月に東京証券取引所マザーズに株式を上場し、2022年4月に東証グロース市場へ移行する。2020年以降、アストラゼネカ、日本生命保険相互会社、中部電力、NTTドコモなど、多数の企業と業務提携・資本業務提携を締結し、事業領域を拡大する。2023年8月には政府が運営するマイナポータルとPHRプラットフォームの連携を開始する。

3. 収益・成長

主な収益源は「疾患ソリューションサービス」と「Welbyマイカルテサービス」である。疾患ソリューションサービスは製薬企業からのプラットフォーム開発費用と利用料が中心で、売上高の約8割を占める。これは継続的な利用料収入を含むストック型収益の要素を持つビジネスモデルである。

成長ドライバーとして、以下の点が挙げられる。

- **TAM拡大**: 医療・ヘルスケア市場の成長が見込まれ、PHRデータの利活用推進やデータポータビリティ社会の実現が市場拡大を牽引する。

- **新市場・新製品**: 各疾患領域でのサービスメニュー拡充に加え、PHRデータの利活用を前提としたデータポータビリティプラットフォーム事業を推進する。これは医療ヘルスケアPaaSとして、また他プラットフォーム間をつなぐデータHubとしても機能し、医療機器・マイナポータル連携や他社サービス連携を容易にする。

- **規制追い風**: マイナポータル連携開始（2023年8月）など、政府のPHR推進政策は事業拡大の追い風となる。

- **提携戦略**: 多数の企業・機関との業務提携・資本業務提携を通じて、サービス普及と事業拡大を図る。

- **先行投資**: PHRプラットフォームサービス等への先行投資を継続的に実施し、収益基盤の拡大を見込む方針である。

直近の業績は以下の通りである。

- 2024年12月期: 売上高 528,043千円、営業利益 654,446千円、純利益 804,603千円。

- 2023年12月期: 売上高 575,496千円、営業利益 437,309千円、純利益 505,288千円。

- 2022年12月期: 売上高 1,050,994千円、純利益 33,909千円。

4. 財務健全性

2024年12月期の現金及び現金同等物は740,426千円、有利子負債は200,000千円である。設備投資はソフトウェアへの投資が主要であり、当事業年度の総額は172,621千円、うちソフトウェア投資は170,606千円である。

5. 株主還元

提供された情報に年間配当金の記載はない。

6. 注目ポイント

PHRプラットフォーム市場の成長性、データポータビリティプラットフォーム事業の進展、および多様な業界との提携によるエコシステム構築は、Welbyの持続的な成長ドライバーとなる。マイナポータル連携によるPHRの社会実装加速は、事業拡大に寄与する可能性がある。一方で、医療情報取り扱いに関する厳格な規制遵守と情報セキュリティの維持、先行投資が想定通りの成果に繋がるか、競合激化リスクへの対応が今後の事業運営における重要なポイントとなる。