扶桑薬品工業株式会社 (4538)

1. 事業概要と競争優位性

扶桑薬品工業は、医療用医薬品・医療用機械器具の製造・販売を主事業とし、医薬品事業を主力に不動産事業も手掛ける。医薬品事業では、輸液や人工腎臓用透析剤等の医療用医薬品・医療用機械器具の製造・販売、医薬品製造受託を行う。人工腎臓用透析剤が売上の主柱。

競争優位性として、人工腎臓用透析剤市場でトップシェアを堅持。これは、徹底した品質管理、大規模製造設備、長年のブランド力とノウハウが核。医薬品事業は薬事行政の規制を受け、新規参入障壁が高い。人工腎臓用透析剤や輸液製剤といった基礎医薬品は、安定供給が極めて重要。同社は、大規模製造設備、東西分散製造拠点（岡山・茨城工場など）、各地の製品保管庫、十分な在庫確保体制により、安定供給責任を果たす。製品が重量物であるため、効率的な物流インフラと在庫管理能力も競争力。

2. 沿革ハイライト

1937年株式会社大和商会設立、1942年扶桑産業へ商号変更し注射液製造へ転換、1943年今里工場で製造販売開始。1949年扶桑薬品工業へ商号変更。1964年我が国初の透析液である人工腎臓灌流原液を開発・供給、1969年人工腎臓用透析液キンダリー液を開発・発売し、透析医療分野のパイオニアとしての地位を確立。1970年大阪証券取引所市場第二部に上場、1989年東京証券取引所市場第一部に上場、2022年東証プライム市場へ移行。製造拠点として1985年岡山工場、1995年茨城工場を設置。2024年1月には茨城工場第2製剤棟の新規ラインが稼働し、生産能力強化を継続。

3. 収益・成長戦略

当事業年度の売上高は60,563百万円、営業利益4,131百万円、純利益3,288百万円を計上。前事業年度比で売上高は増加、営業利益・純利益は大幅に伸長。人工腎臓用透析剤の需要見通しを中期戦略のポイントとし、両工場の生産性向上及び主力製品販売強化に注力する方針が奏功。研究開発には当事業年度に総額1,718百万円を投じ、前年同期比16.9%増加。輸液・人工腎臓用透析剤関連を中心に透析医療の活性化を図り、新領域開発を推進。これが成長ドライバー。社会の高齢化に伴う医療ニーズ増大に対応する医薬品開発と安定供給に努め、他社製品の製造受託も収益拡大機会として推進する。

4. 財務健全性

総資産81,729百万円、純資産33,043百万円、キャッシュ及び現金同等物は6,264百万円。有利子負債は21,289百万円で前事業年度から増加。営業活動によるキャッシュ・フローは3,305百万円、投資活動によるキャッシュ・フローは3,168百万円。設備投資総額は871百万円で、主に医薬品事業の各工場、研究開発センター、営業施設等で実施。

5. 株主還元

年間配当金は1株あたり82.0円で前事業年度から増配。持続的かつ安定的な企業価値向上を重視する経営方針のもと、株主還元も図る。

6. 注目ポイントとリスク管理

同社は人工腎臓用透析剤や輸液製剤といった基礎医薬品を多く取り扱い、安定供給への社会的使命を強く認識。地震等の自然災害やパンデミックに備え、製造拠点の東西分散、製品保管庫の各地設置、十分な在庫確保、緊急対策会議体制を構築。一方で、医療費抑制策としての薬価引き下げ、後発医薬品の使用促進、特定製品（人工腎臓用透析剤）への依存、革新的な製品や治療技術による市場変化、医薬品の副作用・安全性リスク、物流コスト上昇などが事業上のリスクとして認識される。