株式会社ガーラ (4777)

1. 事業概要と競争優位性

株式会社ガーラは、当社及び連結子会社7社で構成され、オンラインゲーム、HTML5ゲーム、スマートフォンアプリの開発・運営を主軸とする。新規事業としてクラウド関連、ツリーハウスリゾート、ブロックチェーン関連（Meta Campus）、VFX事業を展開する。連結子会社Gala Lab Corp.はMMORPG開発、オンラインゲームポータルサイト『gPotato』運営、アプリ・HTML5ゲーム開発・ライセンス供給、Meta Campusの開発・提供を行う。Meta Campus事業は、大学等教育機関にメタバースプラットフォームを提供し、導入時のイニシャル売上及び導入後の継続的な利用料売上を見込むストック型収益モデルである。

競争優位性（Moat）は、MMORPG「Flyff」「Rappelz」の世界5,000万ダウンロード実績による顧客基盤、世界20ヶ国以上への配信ネットワーク、多言語対応の開発力・サポート力にある。掲示板フィルタリング技術に関する「サイバーコップス」（1999年）及び「ワーズナビ」（2002年）の特許も保有する。

2. 沿革ハイライト

当社は1993年9月設立、1995年9月インターネット事業に進出する。1999年7月「サイバーコップス」特許取得、2000年8月大阪証券取引所ナスダック・ジャパン市場に上場する。2006年1月オンラインゲーム開発を行う韓国のAeonsoft Inc.を子会社化し、オンラインゲーム事業を本格化させる。2019年5月Megazone Cloud Corporationと資本・業務提携しクラウド関連事業を開始する。2021年4月㈱ツリーフルを子会社化しツリーハウスリゾート事業に参入、2023年9月ROAD101 Co., Ltd.を子会社化しVFX事業を開始する。2023年11月カンボジアにTREEFUL (CAMBODIA) Co., Ltd.を設立し、ツリーハウスリゾート事業の海外展開を準備する。

3. 収益・成長

当社グループは「ボーダーレスで革新的なサービスを提供し世界中の人々を楽しませる」をビジョンとし、継続的な収益拡大を目指す。経営目標として営業利益の計上を最重要視し、売上高の拡大と収益基盤の確立を課題とする。グローバルゲーム市場は緩やかな成長を取り戻しつつあるが、競争が激しい市場と認識する。

成長ドライバーとして、NFTゲーム/ブロックチェーンゲームを主力事業と捉え、既存タイトルを順次NFTゲーム化し収益化に注力する。HTML5ゲーム「Flyff Universe」はグローバル展開を拡大し、韓国及び中国でのサービス提供を予定する。スマートフォンアプリ「winwalk」「winQuiz」「Poll Cash」は多言語展開を進める。

新規事業では、クラウド関連事業でMegazone社グループの日本展開をサポートする。ツリーハウスリゾート事業では宿泊施設の追加建築とカンボジアでの海外展開を準備する。Meta Campus事業は大学等教育機関にメタバースプラットフォームを提供し、イニシャル売上及び継続的な利用料売上を目指す。VFX事業は映画・CMコンテンツ制作に加え、動画配信サービス向けVFX制作も手掛け、事業拡大を図る。Gala Lab Corp.においてAI関連プロジェクト等の開発を行う。当連結会計年度の研究開発費は17,748千円である。

4. 財務健全性

当社グループは、前連結会計年度及び当連結会計年度において営業損失及び親会社株主に帰属する当期純損失を計上しており、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況が存在する。主な要因は、事業持株会社としての管理コスト、VFX事業及びツリーハウスリゾート事業の計画途上、決算訂正関連費用、のれんの減損損失である。

当該状況の解消に向け、VFX事業の拡大、ツリーハウスの追加建築を進める。HTML5ゲーム「Flyff Universe」は売上高が堅調に推移し、安定的な収益基盤が確立されたと認識する。当連結会計年度末における現金及び預金は807,059千円であり、資金繰りに懸念はないと判断する。

当連結会計年度の設備投資総額は1,711,160千円であり、主な投資は連結子会社への賃貸目的の賃貸不動産（建物及び構築物848,702千円、土地686,021千円）及びツリーハウス建築関連である。海外事業に伴う為替変動リスク及び移転価格税制リスクを認識する。

5. 株主還元

提供テキストに株主還元に関する具体的な記載はない。

6. 注目ポイント

当社グループは、MMORPGの既存顧客基盤とグローバルネットワークを活かし、NFTゲーム/ブロックチェーンゲームへの移行を成長戦略の主力と位置付ける。しかし、NFTゲーム/ブロックチェーンゲームのゲーム内で使用する暗号資産の韓国国内での法律面及び税務面での検討遅延により、サービス開始日が未定である点は、収益貢献への不確実性を伴うリスク要因である。

新規事業としてクラウド関連、ツリーハウスリゾート、Meta Campus、VFX事業を展開し、これらの収益基盤確立がゲーム事業以外の新たな収益源確保に不可欠である。特にMeta Campus事業は、継続的な利用料売上を見込むストック型収益の可能性を秘める。

継続企業の前提に関する重要事象の解消に向けた取り組みの進捗と、新規事業の本格的な収益貢献が今後の経営の鍵を握る。