日本精鉱株式会社 (5729)

**1. 事業概要と競争優位性**

日本精鉱グループは、アンチモン事業と金属粉末事業を主要事業とする。アンチモン事業は、プラスチック難燃剤、触媒等に使用される三酸化アンチモン、ブレーキ材料の三硫化アンチモン、耐熱エンプラ系樹脂難燃剤用アンチモン酸ソーダ等を製造販売する。連結子会社の日テイ精礦（上海）商貿有限公司が中国国内市場での販売と原料調達を担う。金属粉末事業は、連結子会社の日本アトマイズ加工㈱が電子部品用金属粉末（導電ペースト用銅粉・貴金属粉、パワーインダクタ用鉄系合金粉等）や粉末冶金用金属粉末（精密モーター軸受用青銅粉・黄銅粉・錫粉、自動車部品用銅粉・青銅粉・黄銅粉等）を製造販売する。その他、不動産賃貸事業や高糖度トマト養液ハウス栽培事業も行う。

競争優位性として、長年のアンチモン製錬技術、2004年完成の超高純度三酸化アンチモン製造装置、独自の水アトマイズ法による金属粉末製造技術を持つ。顧客ニーズに合わせた特殊仕様や高品質製品、特定化学物質障害予防規則（特化則）適用除外加工製品の提案により、顧客ロックイン構造を構築する。製錬所、各種炉設備、粉体加工工場、金属硫化物製造工場、つくば工場増築等、大規模な設備投資は新規参入障壁として機能する。

**2. 沿革ハイライト**

1935年6月に中瀬鉱業㈱として設立され、1936年2月に日本精鉱㈱へ改称する。1948年10月にはアンチモン製錬所が竣工し、三酸化アンチモン販売を開始する。1949年9月に東京証券取引所市場第二部へ株式上場を果たす。2000年8月には日本アトマイズ加工㈱を子会社化し、金属粉末事業を強化する。2003年6月には住友金属鉱山㈱より酸化アンチモンの営業権を取得し、2004年6月には超高純度三酸化アンチモン製造装置を完成させる。2012年4月には日本アトマイズ加工㈱つくば工場が竣工し、2013年7月には中国に日テイ精礦（上海）商貿有限公司を設立する。2018年8月には金属硫化物製造工場を竣工し、2024年1月には日本アトマイズ加工㈱つくば工場が増築棟を竣工する。

**3. 収益・成長**

2025年3月期に営業利益3,598,004千円を計上し、過去最高を記録する。連結ROEは23％を達成する。

成長ドライバーとして、アンチモン事業では高付加価値製品の販売とグローバル化、DX化・省人化による原価低減を推進する。2025年4月新設の技術開発部で電池材料向け金属硫化物など新製品開発や製造技術確立を推進する。原料アンチモン地金の調達は、中国当局の規制下で供給元のさらなる多様化を進める。金属粉末事業では、つくば工場増設ラインの本格稼働で電子部品向け生産販売を拡大する。リサイクル率向上と再生処理技術確立、製造工程改善による原価低減を促進する。MLCC・インダクタ向けに、微細粉末、アモルファス合金粉末、表面改質など高機能粉末の新製品開発に取り組む。

中期経営戦略（2025年4月～2028年3月）では、「第2の創生」をテーマに、グループ連携強化、既存事業競争力強化とグローバル展開、最適な事業ポートフォリオ構築と新規事業創出、人的資本充実とESGへの取り組みを基本方針とする。2027年度において、連結営業利益（3年間平均）30億円以上、ROE（3年間平均）10％以上を目標とする。

事業リスクは、経済活動、原料調達・価格・為替変動、競合、規制対応、人財確保、製品収益性低下が挙げられる。

**4. 財務健全性**

2025年3月31日時点の連結総資産は20,937,553千円、純資産は11,932,841千円である。現金及び現金同等物は2,128,680千円、有利子負債は3,691,500千円となる。前年度と比較して資産規模と有利子負債が増加する。前々年度は有利子負債が0円であった。

**5. 株主還元**

2025年3月期の年間配当金は200円、EPSは1004.01円、BPSは4875.95円である。前年度、前々年度と比較して、2025年3月期は大幅な増配とEPS・BPSの向上が見られる。

**6. 注目ポイント**

日本精鉱は、中国のアンチモン輸出規制強化に対し、原料調達の多様化と国内生産における競争優位性強化で対応する。2025年4月新設の技術開発部による電池材料向け金属硫化物など成長分野への新製品開発は、将来の収益源となる可能性を秘める。金属粉末事業においても、つくば工場増築と生産能力増強、高機能粉末の開発により、電子部品市場の需要拡大に対応する。2024年度に過去最高営業利益を達成し、中期経営戦略で「第2の創生」を掲げる同社の今後の事業ポートフォリオ変革と成長戦略の実行に注目する。