三井海洋開発株式会社 (6269)

1. 事業概要と競争優位性

三井海洋開発は、浮体式生産・貯蔵・積出設備（FPSO、FSO、TLP）の設計・調達・建造・据付（EPCI）及びチャーター（リース・オペレーション）サービスをグローバルに提供しています。EPCI事業はファブレスモデルで、プロジェクトマネジメントに特化し、建造等は外部委託することで柔軟な事業推進を図ります。チャーター事業は、関係会社がFPSO等を保有し、長期契約に基づきリース・オペレーションサービスを提供。安定したストック型収益が特徴で、プロジェクトごとに特別目的会社を設立し、パートナーと合弁で展開することで資金負担軽減とリスク分散を図ります。

当社の競争優位性は、固定式プラットフォームでは対応が困難な大水深海域での石油生産を可能にする高度な係留技術と、FPSO等の設計・建造から長期オペレーションまで一貫して提供するトータルソリューション能力にあります。専門性と実績、多額の設備投資規模が参入障壁となり、強固な事業基盤を築いています。

2. 沿革ハイライト

1987年創業。1988年に株式会社モデックへ商号変更。2003年東証二部上場、2004年東証一部指定。2006年には係留システム技術に強みを持つSOFEC,INC.を子会社化し、技術基盤を強化しました。近年は三井物産や東洋エンジニアリングとの共同事業会社設立で事業領域を拡大。2023年以降、株式会社商船三井が主要株主となり、2024年には筆頭株主となりました。

3. 収益・成長

当社グループの収益はEPCI事業と長期チャーター事業が主軸で、チャーター事業は10年を超える契約期間もあり、安定したリカーリング収益を確保します。

成長ドライバーとして、脱炭素化の世界的潮流下でも堅調なエネルギー需要と、当社の競争力を活かせる超大水深・大水深油田・ガス田におけるFPSO事業開発ニーズの拡大を捉えています。中期経営計画2024-2026では収益力強化を掲げ、大型FPSO建造プロジェクトの順調な進捗と既存船の操業改善により、計画策定時の想定を上回る収益力向上を実現しました。

将来の成長に向け、FPSO事業の脱炭素化を推進します。次世代船の開発、Carbon Capture & Storage (CCS)技術を有する事業者との協業、高発電効率を実現するコンバインドサイクル発電モジュールや燃焼後カーボンキャプチャー(PCC)技術の開発、低GHG排出の発電手段の研究開発を進めます。

新事業の開拓・育成にも注力し、洋上風力発電や代替エネルギー事業における独自の浮体式技術開発を追求。「ブルーアンモニアFPSO」の基本設計承認を取得し、実用化に向けた開発を継続。TLP型洋上風力発電設備・変電設備、CCS設備を備えた発電バージ、浮体式CO2受取・圧入プラットフォーム、リチウム回収設備といった新規ソリューション開発にも取り組みます。

事業リスクとしては、不透明な世界情勢、原油価格の長期低迷による新規プロジェクトの遅延、経年劣化によるアセット・インテグリティの低下、インフレや為替等の価格変動、長期的な化石燃料需要の減少等が挙げられます。これらに対し、サプライチェーンの多角化、契約による価格変動ヘッジ、アセット・マネジメント強化、新事業開発で対応します。

4. 財務健全性

FPSO等の浮体式海洋石油・ガス生産設備の建造資金は主に社債及び借入金で調達します。金利変動リスクに対しては金利スワップを用いるなど低減に努めます。